浙江龙盛(600352)业绩平稳增长 染料新龙头隐现
上半年,公司实现营业收入31.71亿元,同比增长55.91%;营业利润4.9亿元,同比增长41.67%;归属于母公司所有者净利润4.09亿元,同比增长27.79%;基本每股收益为0.28。
2季度基本每股收益0.15元。
染料业务平稳增长。根据统计数据,1-6月全国纺织服装累计出口858.21亿美元,同比增长22.09%;印染布产量272.8亿米,同比增长14.86%;需求稳增;公司染料产品销量也相对平稳。上半年染料价格变动不大,分散染料毛利率为29.06%,同比增加0.41个百分点;活性染料成本有所上升,毛利率为21.89%,同比下降1.79个百分点。
中间体维持高盈利,减水剂盈利同比下降。1)随着间苯二酚、间苯二胺产能释放,上半年中间体收入同比增长32.3%。
毛利率保持高水平,为40.04%,同比增加1.12个百分点。2)减水剂产能增加3万吨,上半年价格平稳;原料工业萘价格同比上涨,致使减水剂毛利率同比下降7.37个百分点,为20.19%。3)公司汽配业务增幅明显,上半年收入达到3.97亿元,同比增长258.64%。
全球染料新龙头浮现。新加坡KIRI公司2月份收购了破产的德司达公司。根据以前的协议约定,公司全资子公司桦盛公司认购的新加坡KIRI2200万欧元可转换债券,可按照10 新元/股的价格转成股本。如桦盛将全部的可转换债券都转成股本,则持有新加坡KIRI公司62.4%的股权,公司将获得德司达的控股权,全球化进程将取得重大进展。4月份起新加坡KIRI公司已开始恢复盈利;如能恢复到08年8000万欧元的净利润水平,则增加公司EPS0.3元。
盈利预测。我们暂不考虑转股对公司业绩的增厚,维持原来的盈利预测,预计公司2010-2012年的EPS分别为0.69元、0.86元和1.06元,对应的动态PE为16倍、13倍和10倍,估值仍具有一定优势,维持“买入”的投资评级。
风险提示:1)染料价格波动较大,将对公司业绩产生一定影响;2)人民币升值将对纺织出口产生一定不利影响。